IDENTIFIKÁCIA KAPITÁLOVÝCH VÝDAJOV A OČAKÁVANÝCH PEŇ. PRÍJMOV Z INVESTÍCIÍ
IDENTIFIKÁCIA KAPITÁLOVÝCH VÝDAJOV A OČAKÁVANÝCH PEŇ. PRÍJMOV Z INVESTÍCIÍ
celý tok kapitálových výdajov a očakávaných peň. príjmov, ktoré súvisia s investovaním, nazývame peňažným tokom z investícií. Zložitosť stanovovania peňažných tokov vyplýva z dvoch dôvodov:
1. peňažné toky misíme predpokladať na dlhšie časové obdobie;
2. veľkosť očakávaných peň. tokov je ovplyvňovaná veľkým počtom faktorov, ktorých spoľahlivý odhad je determinovaný vývojom cien, N na kapitál, zmenami kurzov, s ktorými treba pri projektovaní peň. tokov počítať, pretože výrazne ovplyvnia hodnotenie investície.
Časti peň. tokov:
I. kapitálové výdaje: charakterizujeme ich ako všetky výdaje, ktoré budú na investíciu vynaložené a ktorých návratnosť je dlhšia ako jeden rok. Ak investícia bude súvisieť s nadobudnitím HIMu tak vtedy kapitálový výdaj bude obsahovať 2 časti:
1) výdaj na nákup HIM vrátane nákladov na inštaláciu, dopravu, projektovú dokumentáciu a pod.
2) súčasťou kap. výdaja bude aj prírastok obežného majetku tzv. „trvalý prírastok OM“, ktorý je vyvolaný investíciou.
Trvalý prírastok OM budeme chápať ako prírastok prevádzkového kapitálu, t.j. rozdiel medzi krátkod. OM a prírastkom krátkodobých pasív.
kap. výdaj je pre účely investícií upravovaný ďalej o
1) príjmy z predaja existujúceho HIMu (len v prípade tzv. obnovovacej investície, keď starú technológiu nahradzujeme novou), ak sa jedná o úplne novú investíciu, vtedy tento bod neberieme do úvahy
2) daňové efekty, ktoré súvisia s predajom existujúceho nahradzovaného majetku. Môžu byť plus alebo mínus, podľa toho, či predajná cena je vyššia alebo nižšia ako zostatková hodnota existujúceho IM.
Modelovo potom kapitálový výdaj môžeme vyjadriť vzťahom:
K = I + Om – P +- D kde: K – kap.výdaj I – investícia (náklad) Om – obežný majetok (prír. prev. kap.) P – predch. cena exist. vyraďov. cena HIM D – daňový efekt, ktorý závisí od vzťahu medzi PC vyraď. cena a zostatkov. hodn.
– pokiaľ sa kapit. výdaj viaže na nadobudnutie HIMu poèas niekoľkých rokov (hlavne stavebné inv.), v takom prípade sa tento kap. výdaj musí diskontovať úrokovou mierou, ktorá zodpovedá buï úroku alebo priem. N na podnikový K.
